你的位置：九游vip晋级福利详细 > 新闻动态 > 【申万宏源策略】周度研究成果（7.7-7.13）
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一周回顾
1
市场已演绎出“牛市氛围” ——申万宏源策略一周回顾展望
一周回顾
2025.7.12
一、A股大波段上行的线索愈发清晰，关注两个变化：
1. 反内卷政策下，中游制造基本面预期锚定提前向2026年切换，短期有弹性的投资机会明显增加。
2. 美国美丽大法案通过加码财政刺激，中期美国深度衰退风险基本排除，这也提升了中国 2026 年供需格局拐点的可见度。
二、短期市场已演绎出“牛市氛围”：上证指数突破本身直接推升风险偏好，短期赚钱效应全面扩散。25Q4开始牛市的必要条件会加速积累，但25Q3牛市可能不会一蹴而就，赚钱效应扩散至高位后，市场反复可能增加。
三、结构选择不变：
1. 保险增配银行加速买入无法中期维持。我们建议待市场关注度降低再配置。
2. 25Q3算力链进一步机会，可能来自于中美谈判成果显现，互联网平台资本开支改善。
3. 反内卷行情短期弹性更大的是周期品。而2026年供需格局改善，中游制造才是重点。
4. 维持战略看好港股的判断。25Q3继续看好新消费和创新药龙头。
2
A股估值及行业中观景气跟踪周报——行业比较周跟踪（20250705-20250711）
一周回顾
2025.7.13
指数及板块估值比较：
中证A股整体PE为19.7倍，处于历史78%分位；
上证50指数PE为11.4倍，处于历史59%分位；
中证500指数PE为29.5倍，处于历史51%分位；
创业板指数PE为33.1倍，处于历史16%分位；
中证1000指数PE为39.7倍，处于历史55%分位；
国证2000指数PE为52.1倍，处于历史69%分位；
科创50指数PE为137.8倍，处于历史98%分位；
北证50指数PE为67.5倍，处于历史94%分位；
创业板指数相对于沪深300的PE为2.5倍，处于历史7%分位。行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）：
PE估值在历史85%分位以上的行业：房地产、钢铁、电力设备（光伏设备）、国防军工、航空机场、轻工制造、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）；
PB估值在历史85%分位以上的行业：乘用车；
PE\PB均在历史15%分位以下的行业：无。
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特朗普发关税函增加贸易不确定性，中美市场情绪分化 ——全球资产配置每周聚焦 (20250704-20250711)
深度研究
2025.7.6
本周（20250704–20250711）7月7日，美国总统特朗普向日韩及南非等14国发送信函，声称要开始征收“对等关税”。 特朗普称，新关税“十有八九”从8月1日开始生效。对于将设定的新关税，特朗普说，“关税税率可能从60%、70%到10%、20%不等”。特朗普的行为再次增加了全球贸易的不确定性，本周商品类资产涨幅靠前。
1）利率方面，10Y美债收益率上升3 BPs来到4.43%，美元指数本周略有反弹，但仍在100以下，目前为97.9。
2）权益方面，本周亚洲股市涨幅靠前，具体来说，欧洲斯托克600 (1.15%) ＞恒生指数 (0.93%)>沪深300(0.82%)>新兴市场(-0.20%)>标普500 (-0.31%)>发达市场 (-0.36%)>日经225(-0.61%)。
3）商品方面，原油上涨3.09%，黄金上涨0.71%。
专题研究
1
【重磅精品】申万宏源2025年夏季资产配置白皮书
深度研究
2025.7.13
2
并购潮愈演愈烈，以产业视角寻找洼地 —— 从微观案例看本轮并购趋势之二
深度研究
2025.7.6
政策激活并购市场，A股并购量质齐升，去年9月至今年6月重大资产重组（含定增并购）已接近两百起，同比增幅高达172%，月均案例数增加12个。政策红利为上市公司并购科创资产扫清了诸多障碍。2025年5月16日，证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组办法》，“四个首次” 直击硬科技并购中的估值退出痛点。其中包括：
（1）首次建立里程碑分期支付机制，允许48个月分期发行股份支付资产对价，化解估值分歧；
（2）首次引入反向挂钩机制，降低私募基金退出壁垒，避免战略性资本缺位。6月6日，奥浦迈发布的全资收购澎立生物公告同步落实了这两点：VC 投资满48个月，锁定期可缩至6个月，并按标的业绩分三期发股支付。
3
寻找下一个明星 ——港股通2025年9月调整名单预测
深度研究
2025.7.7
恒生指数公司将在2025年8月22日公布其2025年第二季度的恒生指数系列成分股检讨结果，其结果将自2025年9月8日起生效。由于恒生综合指数的成分股可能将发生变化，这一检讨亦将影响港股通标的。我们预计本轮将有20个标的有望获得港股通资格，但同时可能将有13个标的丧失港股通资格。
4
外资通过基石投资者正在流入港股市场 ——港股行业比较系列之资金观察
深度研究
2025.7.8
2025年以来港股市场关注度提升，投资者尤其关注外资是否流入港股。我们认为外资正在流入港股市场，主要体现在港股IPO基石投资者和A-H溢价收敛、部分个股出现港股溢价等方面。
5
“反内卷”政策与可持续发展目标高度契合——从ESG角度看“反内卷”政策
深度研究
2025.7.10
从ESG角度看，“反内卷”政策与可持续发展目标高度契合。
“反内卷”政策助力高耗能行业低碳转型。
“反内卷”助力新能源行业可持续发展。
新能源行业可持续发展将为我国“双碳”战略提供有力支撑。
6
特朗普征收50%铜进口关税，市场影响几何？ ——全球资产配置热点聚焦系列之三十
深度研究
2025.7.11
事件：根据中国新闻网，当地时间2025年7月9日，美国总统特朗普宣布美国对铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。COMEX铜价和COMEX铜/LME铜比价大幅上升。复盘今年以来对铜关税事件对铜价的影响，COMEX铜价和COMEX铜/LME铜比价近乎同向。展望下半年铜价，短期沪铜、LME铜价调整后将迎来较好的配置窗口期，建议密切关注铜价底部布局的机会。
7
中国固收基金获大幅流入，全球资金增配美股减配欧股——全球资产配置资金流向月报（2025年6月）
深度研究
2025.7.13
6月全球资产价格回顾：日本和韩国股市涨幅靠前，多数国家的股市都录得了正收益。
1）权益方面，虽然6月爆发了伊以的地缘政治冲突，原油价格大幅上涨，但是市场并未定价全球的衰退预期。弱美元交易的特征贯穿6月，亚太地区股市涨幅靠前；
2）固收层面，6月美债收益率有所回落，10Y美债收益率从4.46%下降至4.24%，与此同时美元指数从98.7下行至96.8；
3）商品层面，受伊以冲突的影响，6月原油大幅上涨7.6%。
电话会议
1
大势申音·每周论势5分钟：市场已演绎出“牛市氛围”
电话会议
2025.7.13
2
【三朵小花】6分钟
电话会议
2025.7.1
1）上市公司并购浪潮涌动，如何识别机遇
2）如何看待近期美股新高？
3）下半年行业比较买什么
3
特朗普征收50%铜进口关税，市场影响几何
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2025.7.9
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]article_adlist-->风险提示文中报告节选自申万宏源研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
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